资产证券化在上市公司领域的应用-张凡的财新博客-财新网

近期上市公司频繁通过资产证券化激活存量资产、创新融资模式、降低融资成本，与此同时，券商借助资产证券化来拓展业务，增加收入来源，达到双赢效果。

一、融资效果

1.有助于改善上市公司的融资结构

资产证券化是一种表外融资方式，使上市公司减少对传统股票融资和债务融资的依赖，企业可在维持一定水平的资产负债率和权益比率的状态下筹集资金，从而改善资本结构。

2.有助于拓展上市公司的融资渠道

资产证券化充分利用未来能够产生现金流的资产进行融资，使ABS本金和利息的偿付直接以资产池所产生的现金流为保证，较好地克服主体资信评级较低的问题。

总之，上市公司通过资产证券化可以激活存量资产、创新融资模式、降低融资成本，改善资产流动性，优化资产负债表，得到资本市场的追捧，提升股价，强化公司正面形象。

二、潜力名录

目前企业资产证券化基础资产类型主要集中在企业大型设备租赁、高速公路收费、企业大额应收账款、水电气资产、市政基础设施、应收账款、费用收费权、光伏发电、电力、环保等，这些资产最重要的特征就是具有稳定的现金流，权属清晰，相对独立，并且在基础交易和结构设计方面也力图保证现金流的安全性。我国上市公司从行业分布来看（如表-1所示）处于电力、供水、供气、交通运输、仓储业的上市公司为197家，且市盈率水平较低，亏损和ST、*ST家数较少，反映其经营状况良好，这些行业现金流稳定、主业清晰、未来前景明朗，有适合资产证券化融资的基础资产或项目。

表-1 上市公司资产证券化潜力名录

序号	代码及简称	行业	序号	代码及简称	行业
1	000027.SZ 深圳能源	电力、热力生产和供应业	102	000022.SZ 深赤湾A	交通运输与仓储业
2	000037.SZ *ST南电A	电力、热力生产和供应业	103	000088.SZ 盐田港	交通运输与仓储业
3	000301.SZ 东方市场	电力、热力生产和供应业	104	000089.SZ 深圳机场	交通运输与仓储业
4	000531.SZ 穗恒运A	电力、热力生产和供应业	105	000099.SZ 中信海直	交通运输与仓储业
5	000539.SZ 粤电力A	电力、热力生产和供应业	106	000429.SZ 粤高速A	交通运输与仓储业
6	000543.SZ 皖能电力	电力、热力生产和供应业	107	000507.SZ 珠海港	交通运输与仓储业
7	000591.SZ 太阳能	电力、热力生产和供应业	108	000520.SZ 长航凤凰	交通运输与仓储业
8	000600.SZ 建投能源	电力、热力生产和供应业	109	000548.SZ 湖南投资	交通运输与仓储业
9	000601.SZ 韶能股份	电力、热力生产和供应业	110	000557.SZ 西部创业	交通运输与仓储业
10	000690.SZ 宝新能源	电力、热力生产和供应业	111	000582.SZ 北部湾港	交通运输与仓储业
11	000692.SZ 惠天热电	电力、热力生产和供应业	112	000828.SZ 东莞控股	交通运输与仓储业
12	000695.SZ 滨海能源	电力、热力生产和供应业	113	000900.SZ 现代投资	交通运输与仓储业
13	000720.SZ 新能泰山	电力、热力生产和供应业	114	000905.SZ 厦门港务	交通运输与仓储业
14	000722.SZ 湖南发展	电力、热力生产和供应业	115	000916.SZ 华北高速	交通运输与仓储业
15	000767.SZ 漳泽电力	电力、热力生产和供应业	116	002040.SZ 南京港	交通运输与仓储业
16	000791.SZ 甘肃电投	电力、热力生产和供应业	117	002245.SZ 澳洋顺昌	交通运输与仓储业
17	000862.SZ 银星能源	电力、热力生产和供应业	118	002320.SZ 海峡股份	交通运输与仓储业
18	000875.SZ 吉电股份	电力、热力生产和供应业	119	002357.SZ 富临运业	交通运输与仓储业
19	000883.SZ 湖北能源	电力、热力生产和供应业	120	002492.SZ 恒基达鑫	交通运输与仓储业
20	000899.SZ 赣能股份	电力、热力生产和供应业	121	002627.SZ 宜昌交运	交通运输与仓储业
21	000939.SZ 凯迪生态	电力、热力生产和供应业	122	002682.SZ 龙洲股份	交通运输与仓储业
22	000958.SZ 东方能源	电力、热力生产和供应业	123	002711.SZ 欧浦智网	交通运输与仓储业
23	000966.SZ 长源电力	电力、热力生产和供应业	124	002800.SZ 天顺股份	交通运输与仓储业
24	000993.SZ 闽东电力	电力、热力生产和供应业	125	200022.SZ 深赤湾B	交通运输与仓储业
25	001896.SZ 豫能控股	电力、热力生产和供应业	126	200053.SZ 深基地B	交通运输与仓储业
26	002039.SZ 黔源电力	电力、热力生产和供应业	127	200152.SZ 山航B	交通运输与仓储业
27	002479.SZ 富春环保	电力、热力生产和供应业	128	200429.SZ 粤高速B	交通运输与仓储业
28	200037.SZ *ST南电B	电力、热力生产和供应业	129	300013.SZ 新宁物流	交通运输与仓储业
29	200539.SZ 粤电力B	电力、热力生产和供应业	130	300240.SZ 飞力达	交通运输与仓储业
30	300335.SZ 迪森股份	电力、热力生产和供应业	131	300350.SZ 华鹏飞	交通运输与仓储业
31	600011.SH 华能国际	电力、热力生产和供应业	132	600004.SH 白云机场	交通运输与仓储业
32	600021.SH 上海电力	电力、热力生产和供应业	133	600009.SH 上海机场	交通运输与仓储业
33	600023.SH 浙能电力	电力、热力生产和供应业	134	600012.SH 皖通高速	交通运输与仓储业
34	600027.SH 华电国际	电力、热力生产和供应业	135	600017.SH 日照港	交通运输与仓储业
35	600098.SH 广州发展	电力、热力生产和供应业	136	600018.SH 上港集团	交通运输与仓储业
36	600101.SH 明星电力	电力、热力生产和供应业	137	600020.SH 中原高速	交通运输与仓储业
37	600116.SH 三峡水利	电力、热力生产和供应业	138	600026.SH 中远海能	交通运输与仓储业
38	600131.SH 岷江水电	电力、热力生产和供应业	139	600029.SH 南方航空	交通运输与仓储业
39	600163.SH 中闽能源	电力、热力生产和供应业	140	600033.SH 福建高速	交通运输与仓储业
40	600167.SH 联美控股	电力、热力生产和供应业	141	600035.SH 楚天高速	交通运输与仓储业
41	600236.SH 桂冠电力	电力、热力生产和供应业	142	600106.SH 重庆路桥	交通运输与仓储业
42	600310.SH 桂东电力	电力、热力生产和供应业	143	600115.SH 东方航空	交通运输与仓储业
43	600396.SH 金山股份	电力、热力生产和供应业	144	600119.SH 长江投资	交通运输与仓储业
44	600452.SH 涪陵电力	电力、热力生产和供应业	145	600125.SH 铁龙物流	交通运输与仓储业
45	600483.SH 福能股份	电力、热力生产和供应业	146	600190.SH 锦州港	交通运输与仓储业
46	600505.SH 西昌电力	电力、热力生产和供应业	147	600221.SH 海南航空	交通运输与仓储业
47	600509.SH 天富能源	电力、热力生产和供应业	148	600242.SH 中昌数据	交通运输与仓储业
48	600578.SH 京能电力	电力、热力生产和供应业	149	600269.SH 赣粤高速	交通运输与仓储业
49	600644.SH 乐山电力	电力、热力生产和供应业	150	600270.SH 外运发展	交通运输与仓储业
50	600674.SH 川投能源	电力、热力生产和供应业	151	600279.SH 重庆港九	交通运输与仓储业
51	600719.SH 大连热电	电力、热力生产和供应业	152	600317.SH 营口港	交通运输与仓储业
52	600726.SH 华电能源	电力、热力生产和供应业	153	600350.SH 山东高速	交通运输与仓储业
53	600744.SH 华银电力	电力、热力生产和供应业	154	600368.SH 五洲交通	交通运输与仓储业
54	600780.SH 通宝能源	电力、热力生产和供应业	155	600377.SH 宁沪高速	交通运输与仓储业
55	600795.SH 国电电力	电力、热力生产和供应业	156	600428.SH 中远航运	交通运输与仓储业
56	600863.SH 内蒙华电	电力、热力生产和供应业	157	600548.SH 深高速	交通运输与仓储业
57	600864.SH 哈投股份	电力、热力生产和供应业	158	600561.SH 江西长运	交通运输与仓储业
58	600868.SH 梅雁吉祥	电力、热力生产和供应业	159	600575.SH 皖江物流	交通运输与仓储业
59	600886.SH 国投电力	电力、热力生产和供应业	160	600611.SH 大众交通	交通运输与仓储业
60	600900.SH 长江电力	电力、热力生产和供应业	161	600650.SH 锦江投资	交通运输与仓储业
61	600969.SH 郴电国际	电力、热力生产和供应业	162	600662.SH 强生控股	交通运输与仓储业
62	600979.SH 广安爱众	电力、热力生产和供应业	163	600676.SH 交运股份	交通运输与仓储业
63	600982.SH 宁波热电	电力、热力生产和供应业	164	600692.SH 亚通股份	交通运输与仓储业
64	600995.SH 文山电力	电力、热力生产和供应业	165	600717.SH 天津港	交通运输与仓储业
65	601016.SH 节能风电	电力、热力生产和供应业	166	600751.SH 天海投资	交通运输与仓储业
66	601985.SH 中国核电	电力、热力生产和供应业	167	600787.SH 中储股份	交通运输与仓储业
67	601991.SH 大唐发电	电力、热力生产和供应业	168	600794.SH 保税科技	交通运输与仓储业
68	900937.SH 华电B股	电力、热力生产和供应业	169	600798.SH 宁波海运	交通运输与仓储业
69	000407.SZ 胜利股份	燃气生产和供应业	170	600834.SH 申通地铁	交通运输与仓储业
70	000421.SZ 南京公用	燃气生产和供应业	171	600896.SH 览海投资	交通运输与仓储业
71	000669.SZ 金鸿能源	燃气生产和供应业	172	600897.SH 厦门空港	交通运输与仓储业
72	002267.SZ 陕天然气	燃气生产和供应业	173	601000.SH 唐山港	交通运输与仓储业
73	002524.SZ 光正集团	燃气生产和供应业	174	601006.SH 大秦铁路	交通运输与仓储业
74	002700.SZ 新疆浩源	燃气生产和供应业	175	601008.SH 连云港	交通运输与仓储业
75	300332.SZ 天壕环境	燃气生产和供应业	176	601018.SH 宁波港	交通运输与仓储业
76	600207.SH 安彩高科	燃气生产和供应业	177	601021.SH 春秋航空	交通运输与仓储业
77	600333.SH 长春燃气	燃气生产和供应业	178	601107.SH 四川成渝	交通运输与仓储业
78	600617.SH 国新能源	燃气生产和供应业	179	601111.SH 中国国航	交通运输与仓储业
79	600635.SH 大众公用	燃气生产和供应业	180	601188.SH 龙江交通	交通运输与仓储业
80	600642.SH 申能股份	燃气生产和供应业	181	601333.SH 广深铁路	交通运输与仓储业
81	600681.SH 百川能源	燃气生产和供应业	182	601518.SH 吉林高速	交通运输与仓储业
82	600856.SH 中天能源	燃气生产和供应业	183	601866.SH 中海集运	交通运输与仓储业
83	600917.SH 重庆燃气	燃气生产和供应业	184	601872.SH 招商轮船	交通运输与仓储业
84	601139.SH 深圳燃气	燃气生产和供应业	185	601880.SH 大连港	交通运输与仓储业
85	603393.SH 新天然气	燃气生产和供应业	186	601919.SH 中远海控	交通运输与仓储业
86	900913.SH 国新B股	燃气生产和供应业	187	603066.SH 音飞储存	交通运输与仓储业
87	000544.SZ 中原环保	水的生产和供应业	188	603069.SH 海汽集团	交通运输与仓储业
88	000598.SZ 兴蓉环境	水的生产和供应业	189	603128.SH 华贸物流	交通运输与仓储业
89	000605.SZ 渤海股份	水的生产和供应业	190	603167.SH 渤海轮渡	交通运输与仓储业
90	000685.SZ 中山公用	水的生产和供应业	191	603223.SH 恒通股份	交通运输与仓储业
91	600008.SH 首创股份	水的生产和供应业	192	603885.SH 吉祥航空	交通运输与仓储业
92	600168.SH 武汉控股	水的生产和供应业	193	900903.SH 大众B股	交通运输与仓储业
93	600187.SH 国中水务	水的生产和供应业	194	900914.SH 锦投B股	交通运输与仓储业
94	600283.SH 钱江水利	水的生产和供应业	195	900938.SH 天海B	交通运输与仓储业
95	600323.SH 瀚蓝环境	水的生产和供应业	196	900945.SH 海航B股	交通运输与仓储业
96	600461.SH 洪城水业	水的生产和供应业	197	900952.SH 锦港B股	交通运输与仓储业
97	600874.SH 创业环保	水的生产和供应业
98	601158.SH 重庆水务	水的生产和供应业
99	601199.SH 江南水务	水的生产和供应业
100	601368.SH 绿城水务	水的生产和供应业
101	900935.SH 阳晨B股	水的生产和供应业

数据来源：wind

三、案例介绍

1．新疆天富能源股份有限公司是一家能源类企业，为了缓解计提坏账准备的压力，于2015年6月进行了资产支持证券计划，将十家用电客户未来特定月份产生的用电应收账款作为资产进行证券化，发行了优先级资产支持证券11.4亿元，次优级资产支持证券0.6亿元，通过12亿元资金的获得盘活了存量资产，为公司的发展提供了保证。

2．2016年7月18日，华西能源公告，公司将1.95亿元的应收账款收益权转让给宏信证券，转让价格为1.5亿元，转让期限两年，到期公司溢价回购这块收益权。

3．2016年7月19日，银亿股份公告，将开展物业费债权的资产证券化业务。

4．2016年7月23日晚间，三一重工公告，将通过设立应收账款资产支持专项计划的方式募集资金15亿元。

5．2016年7月25日，吉电股份称，以四家公司未来电费收益权为基础，发行10亿元资产支持证券计划，计划期限为两年，募集资金用于补充公司营运资金。

6．2016年9月30日，国祯环保公告称，拟将下属六家项目公司的污水处理收费收益转让给作为SPV的资产支持专项计划，并通过专项计划发行资产支持证券进行融资。本专项计划拟发行的资产支持证券总规模不超过5亿元，预计期限不超过5年。

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